根據(jù)科技媒體historytools報道，一位分析師估計，“黃仁勛溢價”約為英偉達當時市值的15%。也就是說，投資者愿意為這家公司多支付1300億美元，僅僅因為黃仁勛是它的領(lǐng)導者。

不難想象，為什么“黃仁勛溢價”如此之高。畢竟，在過去的35年里，英偉達創(chuàng)造過很多奇跡，而黃仁勛是其中的關(guān)鍵角色。

創(chuàng)立至今，英偉達至少有5次幾乎告別行業(yè)，但每次都能熬過至暗時刻，逆風翻盤。

創(chuàng)業(yè)初期，本來就沒什么錢的公司，研發(fā)方向出現(xiàn)問題，是黃仁勛跟客戶談判，賒著客戶的賬及時糾錯，然后成功；英偉達曾先后跟微軟、蘋果兩大客戶翻臉，股價大跌，黃仁勛又決心進入游戲行業(yè)，又迎來了暴雪、索尼等新客戶。

公司發(fā)展還不穩(wěn)定時，黃仁勛決定每年投入10億美金研發(fā)CUDA平臺，公司一度虧損，財報上出現(xiàn)負數(shù)，但多年后，以CUDA為核心的軟件生態(tài)，成了英偉達芯片硬件業(yè)務的護城河。

在經(jīng)歷游戲、加密貨幣泡沫之后，AI的颶風刮起來之前，2015年，黃仁勛宣布公司要向AI企業(yè)轉(zhuǎn)型，2016年，英偉達就把全球第一個AI系統(tǒng)DGX-1，交給了OpenAI曾經(jīng)的聯(lián)合創(chuàng)始人馬斯克——就是特斯拉的CEO馬斯克。用當時的眼光看，風險跟機遇說不上哪個更大，但7年后，英偉達等來了大模型的風口。

黃仁勛被稱為“硅谷最好戰(zhàn)的男人”，熬死了200多家大大小小的芯片公司，拳打英特爾，腳踢AMD。2000年，對標英特爾創(chuàng)始人之一戈登·摩爾的“摩爾定律”，黃仁勛提出“黃氏定律”，揚言英偉達的產(chǎn)品每6個月升級一次，技術(shù)更新速度比“摩爾定律”快了1倍。到2016年的臺北電腦展上，黃仁勛稱，英偉達和AMD的差距是9跟0，他已經(jīng)很久不看AMD的戰(zhàn)略動向了。

對手在英偉達的陰影下艱難維生。2024年第一季度，AMD的核心經(jīng)營利潤僅為4.15億美元，還沒英偉達同期凈利潤148.8億美元的零頭多。截止到目前，AMD市值不到英偉達的十分之一，英特爾的市值又只有約AMD的一半。

在“地表最強男人”黃仁勛的帶領(lǐng)下，自1999 年上市以來，英偉達的股價上漲了1000倍，從150億美元飆升至3萬億美元。假如有人在1999年買了1萬美元英偉達股票，到現(xiàn)在，已經(jīng)是絕對的財務自由了。專門追蹤名人投資信息的應用Autopilot披露，美國眾議院前議長佩洛西的丈夫依靠買賣英偉達股票，在短短3個月里賺到了180萬美元，這些錢差不多等同于佩洛西8年的工資。

美東時間2024年6月17日，英偉達以3.5%的漲幅、135.58美元的股價、3.34萬億美元的市值，一舉超越了微軟和蘋果，成為全球市值最高的公司。這是英偉達締造的最輝煌的神話，是這家公司價值迄今為止的巔峰，也是AI和芯片行業(yè)的沸騰時刻。

英偉達的名字最初只有兩個字母：NV，源自于1993年，黃仁勛在Denny's 餐廳一個角落的座位上，跟兩位頂級工程師Chris Malachowsky、Curtis Priem一起籌備創(chuàng)業(yè)的時候，用給新項目命名時常用的兩個單詞“Next Version”（下一代）當作公司的名字。后來，在拉丁語詞典上，黃仁勛找到了一個有這兩個字母的單詞：invidia。拉丁語里，它的含義是羨慕、嫉妒——到了今天，再來看這個命名，會有一種寓言感。

如今，英偉達果真成了所有公司都嫉妒的名字，黃仁勛也跟著被加冕為“歷史上第一個觸達萬億美金的華人企業(yè)家”、“第一個創(chuàng)業(yè)30年做到萬億市值還在CEO位置上的創(chuàng)業(yè)者”。

但相比1300億的“黃仁勛溢價”，英偉達市值第一時，黃仁勛實際上以1160億美元身價，只排在彭博全球富豪榜11位。

黃仁勛沒能成為首富。這幾年英偉達股價的暴漲，也沒讓他擁有更多的財富。2023年，英偉達增長240%，市值增加了8637億美元，相當于漲出了1.4個特斯拉，但黃仁勛個人資產(chǎn)只增加了298億美元。

298億美元，聽起來很多，但要是跟馬斯克對比，少了不是一星半點。雖然直到現(xiàn)在，馬斯克掌管的包括特斯拉在內(nèi)的6家公司，市值全加起來還不到英偉達的一半，但2023年，特斯拉股價累計上漲超100%，馬斯克增加了1084億美元財富。英偉達市值第一的6月17日，馬斯克以2030億美元身價躍居世界第二位。

沒能沾上英偉達太多光，本質(zhì)上是因為黃仁勛持有英偉達的股份非常少。根據(jù)2023年年報的數(shù)據(jù)，黃仁勛作為其創(chuàng)始人兼CEO，只持股3.5%，而馬斯克持有特斯拉近20%的股份。

黃仁勛既是英偉達創(chuàng)始人，又擔任CEO長達35年，把公司帶到了市值第一，成績斐然，竟然只有這點股份。一位網(wǎng)友感到疑惑：我們樓下煙雜店老板再不濟，也是夫妻兩人各有50%股份呢。

那黃仁勛，為什么只持有英偉達3.5%的股份呢？

黃仁勛的持股，是一個關(guān)于放棄的故事。

2023年，在面向臺大畢業(yè)生的演講上，黃仁勛提到，英偉達曾經(jīng)多次陷入絕境，每一次面臨危機，他都是依靠放棄、撤退、轉(zhuǎn)向重新獲得成功。他最終總結(jié)說：對在座聰明且成功的畢業(yè)生來說，撤退并不容易，然而，戰(zhàn)略性的撤退、犧牲、放棄，才是成功的核心。

某種程度上，這句話也是黃仁勛創(chuàng)立、經(jīng)營英偉達幾十年的核心邏輯。

1993年1月，創(chuàng)立英偉達的時候，黃仁勛還是個創(chuàng)業(yè)新手，不知道該怎么成立一家公司。他只好去律師事務所找律師幫忙，對方問：“你口袋里有多少錢？”黃仁勛掏出了200美元，于是，黃仁勛和另外兩位聯(lián)合創(chuàng)始人每人拿出200美元，并各自獲得了20%的股權(quán)。

光有這些錢肯定是不夠的。他們的創(chuàng)業(yè)項目——做3D圖像芯片，解決電子游戲里復雜的計算問題，就跟今天的芯片行業(yè)一樣，極端燒錢，他們需要一個大型的研發(fā)部門，需要花錢去尋找人才、購買設(shè)備、租賃辦公室。

不知道如何成立公司的黃仁勛，當然也不知道怎么找錢。他臨時去書店買了一本《如何寫商業(yè)計劃書》，書一共450頁，翻了沒幾頁就合上了，他很有自知之明，“等我讀完它的時候，公司估計都倒閉了”。

沒有成熟的商業(yè)計劃書，黃仁勛跟創(chuàng)始團隊硬著頭皮去找投資人。有6個月，他們每天都跟投資人見面，除了聊天和共進午餐什么也沒做。6個月，也是黃仁勛銀行卡里的錢能支撐一家人生活的時間。走投無路的他，找到了了前東家LSI Logic（當時最好的半導體公司之一）的CEO Wilfred Corrigan。

Wilfred Corrigan跟黃仁勛聊完，完全沒聽懂這是個什么項目，“這是我聽過最爛的創(chuàng)業(yè)推銷之一”。即便如此，出于對前優(yōu)秀員工的信任，他還是給紅杉資本的創(chuàng)始人唐·瓦倫丁打了個電話，說：“我要給您送個小伙子過去，希望您能給他投資，他曾是我們最棒的員工之一。”

最終，紅杉資本與另一家薩特·希爾資本（也曾是LSI Logic的投資公司），分別投資了125萬美元，讓英偉達拿到了250萬美元的天使輪融資。

這筆錢來之不易，紅杉資本的唐·瓦倫丁在會議上對黃仁勛說：“你要是賠了我的錢，我殺了你。”

創(chuàng)業(yè)公司得到融資，創(chuàng)始人的股權(quán)就會被稀釋，這一次，黃仁勛跟另外兩位創(chuàng)始人放棄了一部分未來的利益，換來了救命錢。在黃仁勛看來，放棄是必須的，初創(chuàng)公司等于快倒閉的公司，“我創(chuàng)立英偉達的時候，每融資一輪之后就立刻開始融資下一輪……生存非常重要，現(xiàn)金為王。作為CEO，要么賺錢，要么省錢，要么籌錢。”

拿到投資后，英偉達接到了第一個訂單，為日本游戲廠商世嘉生產(chǎn)一款更節(jié)省電腦內(nèi)存成本的圖形芯片——NV1。就像它的名字一樣，這是英偉達的第一款芯片。

芯片研發(fā)的周期很長，時隔兩年，NV1終于面世，但此時行業(yè)變了，電腦本身的內(nèi)存成本下降，為了省內(nèi)存成本而花重金研發(fā)的NV1，就像撿了芝麻，丟了西瓜，世嘉完全可以花一樣的錢，去買性能更好的芯片。同時，這款產(chǎn)品無法與主流Windows相容。1996年初，英偉達失去了大客戶，只剩下庫存里10萬塊沒賣出去的芯片。

貨交不了，客戶的錢也沒賺到，這或許是英偉達歷史上最關(guān)系到生死存亡的一次危機。

黃仁勛果斷地放棄：放棄NV1，放棄110名員工中的70名，其中包括所有銷售人員。他硬著頭皮請求世嘉支付全部款項，沒想到當時世嘉的CEO入交昭一郎被他打動，說服了高層向英偉達注資700萬美元，繼續(xù)研發(fā)下一代芯片NV2。

但NV2也因為某些并未披露的原因流產(chǎn)。黃仁勛再次放棄一部分股權(quán)，向另外的資本尋求更多資金。1996年6月，英偉達獲得紅杉資本和Sierra資本第二輪650萬美元融資。

一年后，英偉達的第三代產(chǎn)品Riva 128（NV3）推出。它的處理速度比市場上其他芯片快400%，贏得了戴爾和Gateway等PC制造商的青睞。到1997年底，它的出貨量達到了一百萬顆，大獲成功，英偉達起死回生，之后上市，世嘉公司把手里的英偉達股票賣掉，賣了1500萬，投資回報比超過100%。

因為融資，黃仁勛的股權(quán)一再被稀釋，1999年，英偉達上市時，持股較多的包括紅杉資本（10.6%），薩特·希爾資本（7.3%），紅杉資本的合伙人Mark Stevens（10.8%），前薩特·希爾資本董事Tench Coxe(7.9%)。

根據(jù)財經(jīng)新聞網(wǎng)站Benzinga統(tǒng)計，2005年-2009年期間，黃仁勛曾多次賣掉股票、套現(xiàn)。2011年是他購入股票、行權(quán)最頻繁的一年，共有24筆交易。

之后的年份里，買入和賣出交替發(fā)生，2018年，黃仁勛賣掉43.9906萬股，套現(xiàn)5468萬美元；2023年，黃仁勛累計賣出股票116次，僅僅在9月12日至13日期間，就拋售了總計59376股股票，價值2690萬美元。整個2023年，黃仁勛套現(xiàn)超過4280萬美元。

到最近幾年，黃仁勛擁有英偉達股權(quán)的比例，在3.5%左右浮動。

英偉達上市后，紅杉資本和特希爾創(chuàng)投逐漸退出，另外的兩位創(chuàng)始人也相繼套現(xiàn)離場。英偉達聯(lián)合創(chuàng)始人Curtis Priem，曾經(jīng)是第一任CFO，他很早就賣掉了手里的股票，目前個人的財富大約價值3000萬美元。根據(jù)《巴倫周刊》計算，要是他一直持有英偉達股票，到今天，他的身價將超過700億美元。

二十多年的時間里，投資者和機構(gòu)跟英偉達一起在市場中沉浮。如今，英偉達最大的三位股東，分別是美國老牌投資基金公司先鋒集團，持股比例8.28%，資產(chǎn)管理集團貝萊德，持股比例7.67%，波士頓富達管理與研究公司，持股比例4.9%。

三家大股東都是公募基金，投資門檻低，面向的是普通公眾、投資者。以先鋒集團為例，它在全球擁有超過3000萬名投資者，管理著超過7.2萬億美元的資產(chǎn)，而波士頓富達管理與研究的母公司，跟先鋒集團并列為美國兩大基金管理公司。

黃仁勛以大約3.5%的持股排在第四位，排在他后面、位于第五位的自然人股東是投資機構(gòu)S-Cubed Capital的合伙人Mark A.Stevens，他曾在擔任過英偉達的董事，持股只有0.17%。他之后的其他股東，持股比例都在0.15%以下。

也就是說，英偉達的股權(quán)非常分散，黃仁勛持股不多，但已經(jīng)是英偉達最大的自然人股東，擁有最高投票權(quán)，掌握著英偉達的戰(zhàn)略決策和內(nèi)部管理的最高話語權(quán)。

除了這些機構(gòu)、個人，英偉達的高管、員工也是英偉達股東。

當年推出Riva 128時，并不是一帆風順，由臺灣供應商生產(chǎn)的芯片不良率約30%，跟行業(yè)平均水平5%相比，差距巨大，無法向客戶交貨，而英偉達銀行賬戶中的現(xiàn)金余額，最多能支撐公司再運轉(zhuǎn)六周。

一次氣氛緊張的會議上，有高管建議，讓大家手工測試每顆芯片，把不能正常運行的芯片跳出去。黃仁勛腦海里冒出的第一個想法是：“這樣做會讓我們破產(chǎn)。”但他很快接受了。從那開始，從黃仁勛到收發(fā)室工作人員，每個員工都在總部加班，把每顆芯片插入電腦、測試、移除，然后發(fā)貨。平均每顆芯片耗時五分鐘，上萬顆芯片，就是數(shù)千小時的人力勞動。

這個芯片測試的故事，至今還是英偉達內(nèi)部的傳說。它奠定了黃仁勛后來管理英偉達的文化價值觀的基礎(chǔ)，人才為公司竭盡全力，跟公司共享命運，“它必須是一種文化，必須是一種我們做事的基本方式”。

所以，跟其他科技公司不同，英偉達主要用股權(quán)來獎勵核心員工，而不是高薪。根據(jù)半導體行業(yè)觀察報道，OpenAI最新入職的工程師和研究人員的凈收入，是英偉達的兩倍。

針對高管團隊，英偉達采用“MY PSUs”的股權(quán)激勵方式，公司的“三年相對股東回報率”越高，高管們拿到的激勵也就越多。以2021財年至2023財年為例，英偉達的三年相對股東總回報率為189%，所以高管們可以最大限度兌現(xiàn)激勵。據(jù)《福布斯》雜志報道，2023財年，高管團隊里收入最低的，也獲得了價值1480萬美元的股權(quán)獎勵。

普通員工也有機會。上市后，英偉達允許內(nèi)部員工每個月用10%-15%的薪水以85折購買公司股票，有一位普通的中層員工在18年里每個月都內(nèi)購股票，到他離開英偉達時，他持有的股票一度價值6200萬美元。有英偉達員工說，表現(xiàn)最突出的員工，每年可以獲得基本工資金額50%的等額股票。

根據(jù)量子位報道，就在今年4月，英偉達通過“黃仁勛特別補助金”計劃，為工作年限或是業(yè)績符合要求的員工提供股票獎勵，數(shù)量相當于入職時獲得的25%，將在四年內(nèi)逐步兌現(xiàn)。

黃仁勛堅信，公司會發(fā)展得越來越好，員工可以依靠持股致富。這既是他對公司的信心，也幫助他把人才跟公司的綁定在一起，以免被競爭對手用高薪挖走。

當年上市的時候，還有一部分股權(quán)被拿出來激勵員工，由12位人員組成的管理團隊總股權(quán)占比達到了44.9%，英偉達高管Jeff Fisher持有1.1%。不過，經(jīng)過二十多年，到今年，黃仁勛的股權(quán)只剩下3.5%左右，17位創(chuàng)始團隊持股比例僅占3.99%左右。

幾天前，黃仁勛漲薪了。

6月26日，在英偉達舉辦2024財年度股東大會上，最新的高管薪酬激勵計劃通過，作為CEO的黃仁勛，2024年的年薪是3400萬美元，其中包括2670萬美元的股票獎勵、400萬美元的現(xiàn)金獎金，以及250萬美元的安保、養(yǎng)老等費用。相比去年，他的薪資增漲了60%。

在美國頭部科技企業(yè)CEO當中，黃仁勛的薪資不算高。蘋果CEO庫克2023年薪為6320萬美元，2022年是9940萬；微軟CEO Satya Nadella，去年總薪酬為4850萬美元。

根據(jù)騰訊科技報道，英偉達薪酬委員會設(shè)立的高管薪酬制度，每年都有很嚴格的上限。而就像給高管們股權(quán)作為激勵一樣，給CEO黃仁勛的薪酬里，股票和期權(quán)才是大頭。

黃仁勛的薪酬包里有一項“SY PSUs”，與運營利潤掛鉤，以2023財年為例，他獲得了近5億美元的股權(quán)獎勵，這當中包括價值6180萬美元的英偉達股票，還有通過行使期權(quán)獲得的4.428億美元的收益。

不過，他的薪酬跟馬斯克比還是差太多了。

黃仁勛漲薪的13天前，特斯拉也舉辦了年度股東大會。之前一天，馬斯克在X平臺上透露，他提出的580億美元薪酬提案在股東投票中獲勝。

這個提案金額巨大到令人咂舌，最早是在2018年提出的，算是為馬斯克量身定做。提案中表明，假如馬斯克能完成預定的經(jīng)營目標，就可以獲得特斯拉12%的股票期權(quán)作為獎勵，相當于如今的3億股，總價值超過580億美元。4年過去，馬斯克把特斯拉的市值從530億美元拉到了6237億美元，漲了10多倍，獎勵也即將落入他的口袋。

論創(chuàng)始人身份、投入程度、業(yè)績成果，黃仁勛并不比馬斯克差，如果在2020年，英偉達也有針對黃仁勛的激勵計劃，那此刻的黃仁勛也會拿到上百億，成為“歷史上第一位華裔首富”。

黃仁勛3.5%的股權(quán)跟馬斯克的20%，黃仁勛的5億股權(quán)獎勵跟馬斯克的580億，兩個數(shù)字的差距，代表著兩家公司管理理念上的不同。

《福布斯》雜志撰稿人彼得·柯翰（Peter Cohan）曾撰文，特斯拉是一個高度集權(quán)的地方，整個公司都是馬斯克來決策。這也意味著，雖然這兩年增長迅速，但一旦馬斯克決策錯誤，將由整個公司來承擔，有很高的管理風險。

比如馬斯克在2022年花了440億美元收購跟特斯拉、SpaceX都沒什么業(yè)務關(guān)聯(lián)的推特，一年后，更名為X的推特，估值降到了190億美元。250億美元，是馬斯克獨斷專行的代價。

而黃仁勛信奉更透明和公平的扁平化管理，鼓勵員工參與決策。英偉達只有3萬員工，按照黃仁勛的原話，“是世界上最小的超級公司”，它的組織結(jié)構(gòu)像神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)，而不是金字塔。Alfred Wahlfors是ListenLabs的聯(lián)合創(chuàng)始人，他參加過黃仁勛領(lǐng)導力大師課，總結(jié)說：黃仁勛有55個下屬，不會進行一對一的單獨會議，只有小組會談；他喜歡任用新加入公司的畢業(yè)生，讓他們負責大項目，因為經(jīng)驗不足就意味著沒有界限。

雖然黃仁勛掌握的股權(quán)太少，不能像馬斯克一樣，將自己的利益最大化，擁有巨額財富，但有失就有得，某種程度上，這也是保護自我的一種方式。

在硅谷，創(chuàng)始人被資本趕走的案例很常見。去年OpenAI宮斗，差點將創(chuàng)始人奧特曼掃地出門；喬布斯作為蘋果的創(chuàng)始人，也曾被迫離開董事會，12年后才回歸救火。

馬斯克創(chuàng)立的X.com是PayPal的前身，他被董事會和高管背刺、離開，多年后，風水輪流轉(zhuǎn)，他收購了特斯拉，攆走了創(chuàng)始人，自己成了CEO。如今，已經(jīng)沒有人記得特斯拉創(chuàng)始人的名字，他叫馬丁·艾伯哈德。

黃仁勛在位35年，跟英偉達股權(quán)的分散有關(guān)。假如英偉達董事會想罷免他，按照流程，得超過三分之一的董事參會、超過一半投票同意。正因為股權(quán)分散，想達成這一條件很困難，更何況，不管是高管還是普通員工，都受益于黃仁勛領(lǐng)導的英偉達，對黃仁勛，他們有足夠的忠誠和信任。

英偉達曾向雅虎財經(jīng)證實，目前直接向黃仁勛匯報的員工中，有七人在英偉達工作了二十多年，四人在黃仁勛身邊工作了超過15年。招聘機構(gòu)Glassdoor數(shù)據(jù)顯示，黃仁勛的員工支持率達到了98%。

不過，一部分英偉達員工因為公司股票激勵、股價高漲，相繼財務自由，他們過于富有和快樂，可能會失去奮斗的動力，很多人在英偉達進入“半退休”狀態(tài)——這是硬幣的另一面，跟黃仁勛最初的理念幾乎完全相反。

至于黃仁勛，薪資沒讓他財富暴漲，他還可以套現(xiàn)手里的股票。

公開信息顯示，在6月13日至24日期間，黃仁勛減持超過84萬股，套現(xiàn)約1億美元。英偉達的高管們也在減持，首席財務官Colette Kress賣股票賺了1270萬美元，執(zhí)行副總裁Deborah Shoquist也賣出超過4500萬美元的股票。

頻繁套現(xiàn)這段時間，英偉達股價大跌。到6月24日收盤，英偉達股價跌6.68%，市值蒸發(fā)超5500億美元，跌至2.9萬億美元。市值第一的位置還沒坐熱乎，就重回了第三。

不知道此刻的黃仁勛是否還會想起當年他說的那句話：“戰(zhàn)略性的撤退、犧牲、放棄，其實是成功的核心。”

本文轉(zhuǎn)自于  每日人物