2024年美國(guó)總統(tǒng)大選將于11月5日正式開始，勝者將于2025年1月入主白宮，開啟為期四年的總統(tǒng)任期。特朗普和哈里斯的政策主張既有相同點(diǎn)，也有不同點(diǎn)，對(duì)中美經(jīng)濟(jì)和資產(chǎn)價(jià)格的影響存在顯著差異。當(dāng)前民調(diào)結(jié)果顯示特朗普暫時(shí)領(lǐng)先，市場(chǎng)廣泛押注“特朗普交易”，但選情極為膠著，民調(diào)結(jié)果也未必意味著最終結(jié)果如此，因此也要注意選情逆轉(zhuǎn)引發(fā)“哈里斯意外”。對(duì)中國(guó)而言，誰勝選都不會(huì)改變美國(guó)在經(jīng)濟(jì)和科技領(lǐng)域持續(xù)打壓中國(guó)的結(jié)果，應(yīng)及時(shí)妥善應(yīng)對(duì)。
特朗普和哈里斯的政策主張既有相同點(diǎn)，也有不同點(diǎn)：二者均主張推動(dòng)減稅、推動(dòng)制造業(yè)回流、擴(kuò)大住房供應(yīng)、控制非法移民、在科技和經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域打壓中國(guó)等；但在對(duì)外貿(mào)易、減稅方案、能源獨(dú)立、移民政策等方面的具體舉措上存在顯著區(qū)別。
?。ㄒ唬┫嗤c(diǎn)
1）減稅。雙方經(jīng)濟(jì)政策的核心均是通過減稅來刺激經(jīng)濟(jì)。其中，特朗普計(jì)劃永久實(shí)施原本將于2025年到期的《特朗普減稅與就業(yè)法案》（Tax Cuts and Jobs Act, TCJA），并將企業(yè)所得稅稅率從當(dāng)前的21%進(jìn)一步削減至15%，同時(shí)提議取消小費(fèi)、社會(huì)保障福利和加班費(fèi)的個(gè)人所得稅。哈里斯計(jì)劃擴(kuò)大多子女家庭的稅收優(yōu)惠，為年收入低于40萬美元的家庭延長(zhǎng)TCJA計(jì)劃。根據(jù)智庫“負(fù)責(zé)任聯(lián)邦預(yù)算委員會(huì)”（Committee for a Responsible Federal Budget，CRFB）測(cè)算，特朗普和哈里斯的減稅政策將在未來十年（2026-2035財(cái)年)分別最高減稅11.9萬億美元和5萬億美元。
2）推動(dòng)制造業(yè)回流。近幾屆美國(guó)政府貫徹“制造業(yè)回流”戰(zhàn)略，提出一系列產(chǎn)業(yè)政策，例如奧巴馬政府的“再工業(yè)化”、特朗普政府的“把制造業(yè)帶回美國(guó)”以及拜登政府的“重振制造業(yè)”。特朗普計(jì)劃通過將關(guān)鍵供應(yīng)鏈帶回美國(guó)，禁止將工作外包的公司與聯(lián)邦政府開展業(yè)務(wù)等措施，推動(dòng)制造業(yè)回流美國(guó)。哈里斯將制定“美國(guó)前進(jìn)”戰(zhàn)略，投資于生物制造、人工智能、航空航天、數(shù)據(jù)中心和清潔能源等新興技術(shù)，以及實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)代化轉(zhuǎn)型。
3）擴(kuò)大住房供應(yīng)。疫情期間美國(guó)居民住房需求激增，同時(shí)建筑材料價(jià)格高漲，推高了新房建設(shè)成本，使得住房缺口顯著擴(kuò)大。據(jù)美國(guó)房地產(chǎn)網(wǎng)站Zillow估計(jì)，2021-2022年，美國(guó)房屋供應(yīng)缺口在430萬至450萬套。美國(guó)住房供需失衡導(dǎo)致房租和房?jī)r(jià)高漲，Zillow數(shù)據(jù)顯示，截至2024年9月，美國(guó)平均房屋價(jià)格約為36萬美元/套，較2016年增長(zhǎng)72.5%。為降低居民住房成本，美國(guó)兩黨均將擴(kuò)大住房供應(yīng)列入改善民生的重要措施。特朗普提出，將通過開放部分聯(lián)邦土地用于新房建設(shè)；哈里斯計(jì)劃通過擴(kuò)大低收入家庭住房稅收抵免以及設(shè)立新的稅收抵免支持房屋新建和修復(fù)。
4）控制非法移民。根據(jù)美國(guó)海關(guān)和邊境保護(hù)局統(tǒng)計(jì)，自拜登2021年執(zhí)政以來，已有約1000萬非法移民入境美國(guó)，非法移民激增給美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)和社會(huì)公共安全帶來較大挑戰(zhàn)。特朗普對(duì)非法移民始終采取“零容忍”態(tài)度，在上屆任期內(nèi)大規(guī)模修筑邊境墻，嚴(yán)控非法移民入境美國(guó)。哈里斯在面臨選民對(duì)其移民政策的質(zhì)疑時(shí)，也強(qiáng)調(diào)了控制非法移民的必要性。
5）在科技和經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域打壓中國(guó)。特朗普致力于推動(dòng)與中國(guó)“脫鉤斷鏈”，對(duì)中國(guó)商品加征關(guān)稅，發(fā)起對(duì)華半導(dǎo)體出口限制等。哈里斯也提出，“在未來的關(guān)鍵行業(yè)，美國(guó)不能袖手旁觀，將領(lǐng)導(dǎo)權(quán)拱手讓給中國(guó)。”
?。ǘ┎煌c(diǎn)
1）關(guān)于對(duì)外貿(mào)易，特朗普將推行更加激進(jìn)的關(guān)稅政策，而哈里斯較為溫和。特朗普主張“美國(guó)優(yōu)先”的外貿(mào)政策，主要包括：對(duì)進(jìn)口商品加征10%的基準(zhǔn)關(guān)稅，取消中國(guó)的最惠國(guó)待遇，并對(duì)所有中國(guó)進(jìn)口商品加征60%的關(guān)稅，阻止進(jìn)口中國(guó)汽車等。哈里斯反對(duì)特朗普全面征收關(guān)稅的政策，但未提出新的貿(mào)易政策，可能維持現(xiàn)狀或?qū)Σ糠中袠I(yè)進(jìn)行貿(mào)易保護(hù)。
2）關(guān)于減稅政策，特朗普對(duì)內(nèi)大規(guī)模減稅，對(duì)外加征關(guān)稅；哈里斯側(cè)重為中低收入群體減稅，向富人和大企業(yè)加稅。特朗普的稅收政策主要是用關(guān)稅取代國(guó)內(nèi)所得稅。但關(guān)稅成本最終仍將由美國(guó)消費(fèi)者買單，據(jù)穆迪推算，美國(guó)消費(fèi)者承擔(dān)了對(duì)華加征關(guān)稅中92%的成本，美國(guó)每個(gè)家庭平均每年增加開支1300美元。由于中低收入群體在貿(mào)易商品的支出比例較高，其生活成本受關(guān)稅沖擊程度更大。而特朗普對(duì)內(nèi)減稅政策更利好高收入群體，根據(jù)美國(guó)預(yù)算與政策優(yōu)先事項(xiàng)中心對(duì)特朗普減稅計(jì)劃的預(yù)測(cè)，到2027年，約38%的稅收減免將流向收入超過100萬美元的家庭（約占申報(bào)人口的0.3%）。總體看，特朗普的減稅方案將加大美國(guó)的貧富差距。哈里斯減稅計(jì)劃主要針對(duì)中低收入家庭，對(duì)富人則計(jì)劃加稅。預(yù)計(jì)對(duì)于年收入在100萬美元及以上的家庭，將長(zhǎng)期資本利得稅從20%提高至28%；將企業(yè)所得稅稅率從21%提高至28%。
3）關(guān)于能源獨(dú)立的實(shí)施路徑，特朗普重視傳統(tǒng)化石能源發(fā)展，哈里斯延續(xù)拜登政策，加大對(duì)清潔能源的支持。特朗普主張放松傳統(tǒng)能源生產(chǎn)限制，增加能源供應(yīng)，終止對(duì)石油、天然氣和煤炭的市場(chǎng)扭曲性限制。哈里斯則延續(xù)拜登時(shí)期的《降低通貨膨脹法案》，加大對(duì)清潔能源投資；對(duì)家庭能源技術(shù)進(jìn)行稅收抵免；建立更安全可靠的電網(wǎng)，增強(qiáng)國(guó)內(nèi)新能源供應(yīng)鏈。
4）關(guān)于移民政策，特朗普更加強(qiáng)硬，哈里斯較為溫和。特朗普的移民政策不僅要阻止非法移民入境，還計(jì)劃進(jìn)行美國(guó)歷史上最大規(guī)模的非法移民驅(qū)逐行動(dòng)。相比之下，哈里斯在對(duì)待移民問題上的態(tài)度較為溫和，支持保護(hù)非法移民的家庭權(quán)益，并推動(dòng)兒童入境暫緩遣返計(jì)劃（DACA）。
（一）特朗普民調(diào)支持率和博彩勝率均領(lǐng)先哈里斯
從民調(diào)結(jié)果看，特朗普民調(diào)支持率反超哈里斯。根據(jù)美國(guó)民調(diào)整合網(wǎng)站RealClearPolitics（RCP），截至11月2日，全國(guó)范圍內(nèi)哈里斯支持率為48.1%，特朗普支持率為48.4%。在臨近大選的1個(gè)月內(nèi)，特朗普的民調(diào)支持率持續(xù)上升，并實(shí)現(xiàn)對(duì)哈里斯的反超。從博彩結(jié)果看，特朗普勝率較高，但領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)收窄。根據(jù)RCP統(tǒng)計(jì)的博彩數(shù)據(jù)，截至11月2日，特朗普以54.7%的勝率領(lǐng)先哈里斯10.6個(gè)百分點(diǎn)，但隨著大選臨近，特朗普的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)有所收窄。
（二）特朗普在5個(gè)關(guān)鍵搖擺州取得領(lǐng)先
美國(guó)大選是間接選舉，各州選舉人票的總數(shù)為538票，誰能贏得270票即可勝選。美國(guó)大選的票倉基本可分為兩種：固定票倉和搖擺票倉，固定票倉即穩(wěn)贏的州，搖擺票倉即選情膠著的州。
本次大選有7個(gè)搖擺州，分別是賓夕法尼亞州、威斯康星州、密歇根州、北卡羅來納州、佐治亞州、亞利桑那州和內(nèi)華達(dá)州。特朗普所在的共和黨固定票倉選舉人票總數(shù)是219票，哈里斯所在的民主黨固定票倉選舉人票總數(shù)是226票，7個(gè)關(guān)鍵搖擺州選舉人票總數(shù)是93票。這意味著，特朗普和哈里斯分別要在搖擺州拿到51票和44票才能取得勝利。
目前特朗普在5個(gè)關(guān)鍵搖擺州領(lǐng)先。根據(jù)RCP平均民調(diào)數(shù)據(jù)，截至11月2日，特朗普在5個(gè)關(guān)鍵州領(lǐng)先，哈里斯則拿下威斯康星州和密歇根州，選舉人票結(jié)果可能是特朗普以287票勝出。其中，特朗普在佐治亞州、亞利桑那州、北卡羅來納州確立較大的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，截至11月2日，特朗普的民調(diào)支持率在以上三個(gè)搖擺州分別領(lǐng)先哈里斯2.6、2.7、1.7個(gè)百分點(diǎn)。
?。ㄈ﹪?guó)會(huì)選情：特朗普所在的共和黨暫時(shí)領(lǐng)先
美國(guó)總統(tǒng)能否獲得國(guó)會(huì)兩院（眾議院和參議院）的支持將影響其政策的推進(jìn)。若總統(tǒng)所在的黨派贏得國(guó)會(huì)兩院席位，其政策將更大概率推進(jìn)；若是不同黨派控制，那么總統(tǒng)的政策推行將遇到較大阻礙。其中，眾議院共435個(gè)席位，獲得218個(gè)席位的黨派將掌控眾議院；參議院100個(gè)席位，獲得50個(gè)席位以上的黨派將掌控參議院。2022年中期選舉以來，共和黨和民主黨分別控制了眾議院和參議院。2024年11月，眾議院的全部席位將進(jìn)行換屆選舉，參議院有約1/3的席位改選。當(dāng)前共和黨在國(guó)會(huì)選情中領(lǐng)先。截至11月2日，根據(jù)RCP民調(diào)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，眾議院方面，共和黨以201個(gè)席位暫時(shí)領(lǐng)先民主黨的192個(gè)，距離兩黨控制眾議院分別還有17個(gè)席位和26個(gè)席位；參議院方面，共和黨以50個(gè)席位暫時(shí)領(lǐng)先民主黨的43個(gè)，共和黨更大概率執(zhí)掌參議院。
近期資本市場(chǎng)廣泛押注“特朗普交易”，美元、比特幣走強(qiáng)，美債承壓。10月以來，由于特朗普民調(diào)結(jié)果走強(qiáng)，市場(chǎng)重啟“特朗普交易”。截至11月1日，美元指數(shù)上漲3.1%；比特幣、以太幣、狗狗幣等加密貨幣持續(xù)走強(qiáng)，最高漲幅分別達(dá)20.5%、16.9%和68.2%；美國(guó)10年期國(guó)債收益率上升63bp。然而搖擺州選情膠著，哈里斯仍有獲勝可能，應(yīng)注意市場(chǎng)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。兩位候選人在搖擺州互有勝負(fù)，且民調(diào)支持率相差均在2-3個(gè)百分點(diǎn)的統(tǒng)計(jì)誤差范圍內(nèi)。需警惕“特朗普交易”的逆轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)，一旦哈里斯當(dāng)選或“國(guó)會(huì)分裂”，資本市場(chǎng)或出現(xiàn)大幅波動(dòng)。
（一）特朗普交易：利好美元、美股、比特幣，美債承壓
特朗普的經(jīng)濟(jì)計(jì)劃將引發(fā)美國(guó)“再通脹風(fēng)險(xiǎn)”，支撐美元走強(qiáng)，美債承壓。特朗普的經(jīng)濟(jì)計(jì)劃若全部實(shí)施，將引發(fā)大規(guī)模財(cái)政赤字。同時(shí)，對(duì)內(nèi)減稅，疊加收緊移民政策和加征關(guān)稅，將進(jìn)一步放大美國(guó)的供需矛盾，導(dǎo)致美國(guó)“再通脹”風(fēng)險(xiǎn)上行。通脹反復(fù)或?qū)е旅缆?lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏放緩，甚至收緊貨幣政策，利好美元，利空美債。
一是特朗普的減稅計(jì)劃將帶來大規(guī)模財(cái)政赤字，增加通脹上行風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)CRFB測(cè)算，若特朗普的全部經(jīng)濟(jì)政策主張最終都能落實(shí)的話，將導(dǎo)致美國(guó)未來十年（2026-2035財(cái)年)增加7.5萬億美元赤字。
二是控制非法移民，導(dǎo)致勞動(dòng)力供給下降，或助推工資通脹。非法移民激增有效緩解了美國(guó)勞動(dòng)力供給短缺。根據(jù)美國(guó)財(cái)經(jīng)網(wǎng)站Zerohedge的測(cè)算，2024財(cái)年，每月平均新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)（23.1萬個(gè)）的一半來自非法移民（10.9萬個(gè)）。一旦移民政策收緊，將放大農(nóng)業(yè)、建筑業(yè)和低端服務(wù)業(yè)等行業(yè)的勞動(dòng)力供給缺口，助推工資通脹。
三是加征關(guān)稅會(huì)增加美國(guó)居民的生活成本。根據(jù)彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所（PIIE）預(yù)測(cè)，特朗普驅(qū)逐非法移民以及對(duì)進(jìn)口商品加征10%的關(guān)稅，將導(dǎo)致2025年美國(guó)通脹率分別較基準(zhǔn)水平上漲0.35和0.6個(gè)百分點(diǎn)。
特朗普主張為企業(yè)減稅，將支撐美股。特朗普的財(cái)政刺激力度更大，或帶動(dòng)更高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。并且特朗普計(jì)劃將企業(yè)所得稅稅率從21%進(jìn)一步降低到15%，將增加企業(yè)盈利水平，利好美股表現(xiàn)。
從板塊表現(xiàn)看，利好化石能源、加密貨幣、制造業(yè)、人工智能板塊。對(duì)于化石能源，特朗普計(jì)劃推動(dòng)化石能源增產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)能源獨(dú)立。在上屆任期，特朗普推動(dòng)通過《美國(guó)優(yōu)先能源計(jì)劃》，解除對(duì)能源生產(chǎn)和相關(guān)就業(yè)的規(guī)制，批準(zhǔn)拱頂石XL項(xiàng)目和達(dá)科他輸油管項(xiàng)目的管道建設(shè)以及開放更多聯(lián)邦土地供能源開發(fā)，增加傳統(tǒng)能源供給。據(jù)美國(guó)能源信息署（EIA）披露，2016-2019年，美國(guó)石油和天然氣產(chǎn)量分別增長(zhǎng)39.0%和27.8%。對(duì)于加密貨幣，特朗普多次公開支持加密貨幣，放松金融監(jiān)管。7月27日，特朗普在2024年比特幣大會(huì)演講中承諾，維持“國(guó)家戰(zhàn)略比特幣儲(chǔ)備”，并“永不出售”政府扣押的比特幣。對(duì)于制造業(yè)，特朗普主張推動(dòng)制造業(yè)回流，將關(guān)鍵供應(yīng)鏈帶回美國(guó)，禁止將工作外包的公司與聯(lián)邦政府開展業(yè)務(wù)，同時(shí)，對(duì)本土企業(yè)減稅，對(duì)進(jìn)口商品加征關(guān)稅，支持本土制造業(yè)企業(yè)。對(duì)于人工智能，特朗普計(jì)劃廢除AI限制令，利好人工智能行業(yè)發(fā)展。
?。ǘ┕锼挂馔猓好涝⒚拦?、比特幣回調(diào)，利好美債、新能源
相比特朗普，哈里斯政策引發(fā)的再通脹風(fēng)險(xiǎn)較小，為美聯(lián)儲(chǔ)降息提供操作窗口，利好美債，美元承壓。哈里斯政策更加關(guān)注降低中低收入家庭的生活成本，包括降低食品和雜貨價(jià)格、擴(kuò)大醫(yī)療保險(xiǎn)補(bǔ)貼、降低處方藥成本、降低住房成本、保護(hù)消費(fèi)者免受欺詐等。據(jù)CRFB測(cè)算，若哈里斯的全部經(jīng)濟(jì)政策主張都能落實(shí)的話，未來十年（2026-2035財(cái)年)將新增3.5萬億美元赤字，不到特朗普的50%。同時(shí)，哈里斯的財(cái)政擴(kuò)張政策效果可能因?yàn)榻o富人和大企業(yè)加稅而被抵消，并且由于其在關(guān)稅政策和移民政策上更溫和，供給側(cè)通脹壓力較小。
哈里斯對(duì)企業(yè)增稅，提高資本利得稅，利空美股。對(duì)于企業(yè)端，哈里斯計(jì)劃將企業(yè)所得稅稅率從21%提高到28%，將增加企業(yè)負(fù)擔(dān)，影響企業(yè)利潤(rùn)表現(xiàn)。對(duì)于投資端，哈里斯主張對(duì)年收入在100萬美元及以上的家庭征收28%的長(zhǎng)期資本利得稅，或影響高收入群體的投資意愿。
從板塊表現(xiàn)看，哈里斯勝選利好新能源，或引發(fā)加密貨幣回調(diào)。哈里斯支持加大對(duì)電動(dòng)汽車、光伏、儲(chǔ)能等新能源行業(yè)的投資，增加稅收抵免，利好新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展。對(duì)于加密貨幣，哈里斯勝選或引發(fā)加密貨幣的高位回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。目前哈里斯對(duì)加密貨幣沒有明確表達(dá)立場(chǎng)，預(yù)測(cè)其延續(xù)拜登政府期間的政策，對(duì)加密貨幣持謹(jǐn)慎態(tài)度，通過設(shè)立稅收和規(guī)則加強(qiáng)監(jiān)管。
美國(guó)大選對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響主要體現(xiàn)在出口和科技領(lǐng)域。其中，特朗普獲勝對(duì)中國(guó)出口的短期沖擊較大，而哈里斯影響相對(duì)較小；但無論誰當(dāng)選，美國(guó)都將加大對(duì)中國(guó)的科技“封鎖”。對(duì)大類資產(chǎn)價(jià)格，特朗普勝選，人民幣存在貶值壓力，A股承壓；哈里斯勝選，人民幣匯率或出現(xiàn)反彈。
（一）宏觀經(jīng)濟(jì)：特朗普勝選將沖擊中國(guó)出口，哈里斯的負(fù)面影響相對(duì)較小
若特朗普當(dāng)選，對(duì)中國(guó)商品加征關(guān)稅，短期將對(duì)中國(guó)出口造成一定沖擊，拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。參考特朗普上屆任期內(nèi)對(duì)華加征關(guān)稅的影響，提高關(guān)稅將對(duì)中國(guó)出口造成直接沖擊，2018年中國(guó)占全球出口份額從2017年的12.8%降至12.7%。根據(jù)特朗普已公布的關(guān)稅計(jì)劃，未來美國(guó)對(duì)中國(guó)加征關(guān)稅有兩種情形：一是對(duì)中國(guó)商品加征10%的關(guān)稅，根據(jù)PIIE預(yù)測(cè)，將影響中國(guó)2025年GDP在基準(zhǔn)水平上下降0.25個(gè)百分點(diǎn)。二是對(duì)中國(guó)進(jìn)口商品加征60%的關(guān)稅，將影響中國(guó)2025年GDP在基準(zhǔn)水平上下降0.85個(gè)百分點(diǎn)。
中國(guó)有必要進(jìn)一步加速出口區(qū)域布局調(diào)整，提高出口的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。根據(jù)上一輪美國(guó)加征關(guān)稅的經(jīng)驗(yàn)，美國(guó)對(duì)華加征關(guān)稅雖然影響中國(guó)對(duì)美國(guó)的直接出口，但可以通過轉(zhuǎn)口貿(mào)易、將商品組裝環(huán)節(jié)外遷、企業(yè)出海等方式應(yīng)對(duì)。同時(shí)中國(guó)也在著力擴(kuò)展新的貿(mào)易伙伴，特別是“一帶一路”國(guó)家。從結(jié)果上看，中美貿(mào)易摩擦雖然導(dǎo)致2018年中國(guó)占全球出口份額下降，但2019年便已經(jīng)回升，2023年中國(guó)出口份額為14.2%，顯著高于中美貿(mào)易摩擦之前高點(diǎn)2015年的13.7%。從區(qū)域結(jié)構(gòu)看，中亞、非洲、中東等新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體已成為中國(guó)出口的主要增量市場(chǎng)。
哈里斯的貿(mào)易政策大概率延續(xù)現(xiàn)狀，對(duì)中國(guó)出口的負(fù)面影響相對(duì)較小。哈里斯基本延續(xù)拜登政府的政策主張，即保留特朗普對(duì)華關(guān)稅，并對(duì)價(jià)值約180億美元的中國(guó)商品征收新的關(guān)稅。相比特朗普激進(jìn)的關(guān)稅政策，哈里斯的關(guān)稅政策更加溫和，對(duì)出口的沖擊相對(duì)較小。
美國(guó)將加大對(duì)中國(guó)的科技“封鎖”。從特朗普到拜登，美國(guó)持續(xù)升級(jí)對(duì)中國(guó)的科技封鎖。2018年，特朗普簽署《出口管制改革法案》，美國(guó)商務(wù)部將多家中國(guó)企業(yè)、科研院所等機(jī)構(gòu)列入出口管制清單，涉及航空航天、5G、半導(dǎo)體、芯片、人工智能等科技領(lǐng)域。2024年10月28日，拜登簽署行政命令，將禁止在半導(dǎo)體、量子技術(shù)和人工智能領(lǐng)域的對(duì)華投資。對(duì)于遏制中國(guó)科技發(fā)展，美國(guó)兩黨已形成共識(shí)，無論誰當(dāng)選，均將加大對(duì)華的“科技制裁”。
（二）大類資產(chǎn)表現(xiàn)：特朗普勝選利空人民幣匯率和A股，哈里斯勝選人民幣匯率或反彈
對(duì)于匯率，特朗普勝選，人民幣匯率存在貶值壓力；哈里斯勝選，人民幣匯率或反彈。從上一輪特朗普關(guān)稅政策的影響看，人民幣匯率貶值壓力較大。2018年3月23日，特朗普簽署對(duì)華貿(mào)易備忘錄，挑起中美貿(mào)易摩擦，截至2018年底，人民幣兌美元匯率貶值8.47%。若特朗普的關(guān)稅政策引發(fā)中美貿(mào)易摩擦進(jìn)一步升級(jí)，疊加美元強(qiáng)勢(shì)，將對(duì)人民幣匯率帶來較大沖擊。而哈里斯關(guān)稅政策更溫和，對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面沖擊較小，若哈里斯勝選，人民幣匯率將迎來反彈。10月以來，隨著特朗普勝率走高，1個(gè)月內(nèi)人民幣兌美元匯率貶值1.68%，一旦選舉結(jié)果反轉(zhuǎn)，人民幣匯率或迎來反彈。
對(duì)于A股，特朗普的關(guān)稅政策導(dǎo)致A股承壓。2018年中美貿(mào)易摩擦引發(fā)A股快速下跌，上證指數(shù)全年下跌24.6%。若中美貿(mào)易摩擦升級(jí)，將拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，影響市場(chǎng)情緒和風(fēng)險(xiǎn)偏好，對(duì)A股影響偏負(fù)面。
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